Den kendte investor Warren Buffett bruger forholdet mellem aktiemarkedets værdi og USA's BNP som en indikator for markedets prissætning. I øjeblikket er dette forhold dobbelt så højt som det historiske gennemsnit.
Ser vi på andre målinger som pris-til-indtjening eller pris-til-salg, viser de samme mønster: Det amerikanske marked er betydeligt dyrere end tidligere.
Det betyder, at aktier nu handles til priser, der er omtrent dobbelt så høje som gennemsnittet over tid – en udvikling, der kan skabe udfordringer, hvis markedet korrigerer sig selv.
Teknologiaktierne dominerer
En del af de høje værdiansættelser kan tilskrives den store vægt, teknologiaktier har i det amerikanske marked. Disse selskaber betragtes ofte som stærke og veldrevne, hvilket kan retfærdiggøre en højere værdiansættelse.
Men det er værd at overveje, om meget af denne styrke allerede afspejles i deres høje overskud. At betale en stor præmie for deres indtjening kan i praksis være som at betale dobbelt for det samme.
Betydningen af indtjeningsvækst
På lang sigt følger aktiemarkedets afkast væksten i virksomhedernes indtjening. Derfor har det historisk været en god strategi at holde fast i aktier uden at bekymre sig for meget om nyheder eller værdiansættelser.
Men på kort sigt kan ændringer i værdiansættelsen dominere, hvilket gør markedet mere volatilt. Hvis de nuværende høje værdiansættelser falder til mere gennemsnitlige niveauer, kan det skabe en modvind for aktier, der kan vare i flere år.
Aktier vs. obligationer
Tidligere blev høje aktieværdiansættelser ofte retfærdiggjort af lave obligationsrenter. I 2020 var renten på en 10-årig amerikansk statsobligation under 1%, hvilket gjorde aktier mere attraktive som investeringsalternativ. Men nu er den 10-årige rente steget til over 4%, tættere på historiske niveauer. Trods dette er aktier stadig prissat højt, mens obligationspriserne er faldet.
Overvejelser for investorer
At forudsige aktiemarkedets bevægelser på kort sigt er nærmest umuligt, og det er netop denne uforudsigelighed, der har muliggjort aktiernes stærke præstation på lang sigt. Men de nuværende høje værdiansættelser i USA sker samtidig med, at andre internationale markeder og obligationer ser mere moderat prissat ud.
Selvom det amerikanske aktiemarked muligvis fortsætter sin stærke udvikling i 2025, bør investorer være opmærksomme på de risici, der følger med de høje prissætninger.
Se kilden til indholdet her.